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东北证券系统性风险偏小结构性风险加大较好

发布时间:2020-11-20 来源:软装搭配 点击:0

东北证券:系统性风险偏小 结构性风险加大 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

周三上证综指开盘2101.72点,最高21 0.71点,最低2101.71点,收报212 . 6点,上涨19.7 点,涨幅0.94%,成交444.08亿;沪市885家上涨,106下跌;深证成指开盘9047.59点,最高92 4.有效对学生开展革命传统教育。74点,最低9045.4 点,收报9165.97点,上涨106.75点,涨幅1.18%,成交446.9 亿;深市1502家上涨,170家下跌。

从近期市场看,基金仓位依然很高,和998点和1664点有着本质的区别,投资者对宏观经济的判断也趋同,同时,执着的认为政策一定是有效的,并且时刻期待政策,期待超预期政策来临,反弹减仓,但又同时坚信,4万亿是不会再来。

全球最弱的股市,好像最大的危机在中国一样。其实这个问题隐含的本意是,大家根本不相信中国有大的危机,反而认为,中国当前的危机靠政策可以完全对冲。

可是投资者没看到的是中国的历史经验已无法沿用,从国际环境看,人民币均衡汇率已过,升值步伐已经停滞,中国正在象替代四小龙一样的被替代。政治方面,新一代的领导人即将执政,我们无法判断政策未来如何被博弈。宏观方面,中国长期潜在增长率的拐点已经板上钉钉,小周期的反弹意义不大。出口方面,中国的全球竞争力优势正在消退,劳动力成本却随着扩大内需和消费而被动上涨,企业利润进一步受到侵蚀。房地产方面,更是不用说了,房产税将是推倒整个行业20年高增长的最后一根稻草。制度方面,人口红利等制度性红利即将消失,人口老龄化形成,中国未富先老。A股方面,撇开盈利下调不说,制度性风险正在释放,转融通的推出证明做空也能赚钱,郭主席也终于明白,推崇蓝筹股的前提是必须打击垃圾股、重组股,推崇价值投资的前提是必须打击内幕交易。可以设想,不久的将来,中国或许会出现大量的仙股。

因此,中国A股的底部,不仅仅是政策底部、经济底部、估值底部、盈利底部,更重要的是转型雏形萌生、投资理念的重生、制度红利的再次释放。如果中国市值的75%以上,都来自于传统的周期性行业,这个底部是艰难而且支撑力度不强的。如果投资理念依然是获取资本利得主导,而不在乎分红收益,如果中国的养老资金都没有实质性的入市动作,去谈什么底部,都是不堪一击的。

对于当前市场,笔者的观点是:系统性风险逐步得到释放,高息率蓝筹股和政府投资主导周期股的企稳迹象进一步立刻被其中丰富生动的“历史故事”“书法楹联”“蒙学诗词”等内容抓住了眼球显现,指数层面上的阶段性底部酝酿中,但结构性风险进一步加大,以垃圾股、重组股为核心的中小市值股票,风险将急剧释放,表现形式就是暴跌,以配合市场砸出一个阶段性底部。指数跌幅不大,结构性股价跌幅将巨大。

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